俗話說：二月二，龍?zhí)ь^。但今年傳統(tǒng)的龍頭節(jié)，卻吹出鋼市“止跌”的風(fēng)?；仡櫣?jié)后鋼材整體情況，與節(jié)前的高預(yù)期形成反差，市場(chǎng)需求并未按照預(yù)期逐漸恢復(fù)，反而成為制約市場(chǎng)上漲的關(guān)鍵點(diǎn)。從2月19日起，全國(guó)鋼材價(jià)格經(jīng)歷了連續(xù)四周的下行風(fēng)波，至3月15日，即龍頭節(jié)當(dāng)周的最后一個(gè)工作日，終是迎來止跌企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，但好景不長(zhǎng)，新一輪的降價(jià)風(fēng)暴再一次席卷而來，市場(chǎng)悲觀情緒漸濃。近兩年，供應(yīng)過剩導(dǎo)致供需錯(cuò)配問題一直是市場(chǎng)的主要矛盾點(diǎn)，今年開年表現(xiàn)尤為突出，在眾多鋼廠紛紛呼吁集中減產(chǎn)下，也是在近期迎來庫存拐點(diǎn)，市場(chǎng)逐漸走向漫長(zhǎng)的的去庫階段。“金三”未能如愿，“銀四”東山再起，鋼市能否在4月厚積薄發(fā)，筆者將從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

 

一、鐵礦石港口庫存持續(xù)累庫 價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行

據(jù)Mysteel顯示：截至3月29日，全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為14431.20，環(huán)比增65.39；日均疏港量289.88降6.02。全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫存總量14980.20萬噸，環(huán)比增66.39萬噸，47港日均疏港量302.23萬噸，環(huán)比降5.57萬噸。供給端，目前港口日均疏港量低于年內(nèi)均值，隨著鐵礦石到港回升，周期內(nèi)鐵礦石卸貨入庫量仍高于疏港量，預(yù)計(jì)一段時(shí)間內(nèi)港口庫存或?qū)⒀永m(xù)累庫趨勢(shì)。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率76.6%，環(huán)比上周減少0.30 %，同比去年減少7.27% ；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.76%，環(huán)比減少0.03% ，同比減少7.80% ；預(yù)計(jì)后續(xù)鐵水產(chǎn)量維持下降趨勢(shì)。筆者認(rèn)為，礦價(jià)在短期內(nèi)受上游生產(chǎn)節(jié)奏影響較大，礦價(jià)抬升會(huì)進(jìn)一步擠壓鋼廠利潤(rùn)，擾動(dòng)生產(chǎn)節(jié)奏，對(duì)價(jià)格驅(qū)動(dòng)形成阻力。綜合來看，鐵礦價(jià)格或?qū)⒊掷m(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。

 

二、焦炭第八輪提降有待博弈

據(jù)Mysteel獨(dú)立焦企全樣本統(tǒng)計(jì)：截至3月29日，產(chǎn)能利用率為64.67% 減 0.51%；焦炭日均產(chǎn)量59.34 減 0.47 ，焦炭庫存125.90 增 2.36 ，煉焦煤總庫存829.78 減 17.21 ，焦煤可用天數(shù)10.5天 減 0.14 天。本周焦炭市場(chǎng)價(jià)格偏弱運(yùn)行，第七輪提降全面落地，利潤(rùn)壓縮促使焦企進(jìn)一步減產(chǎn)以及時(shí)止損。與此同時(shí)，近段時(shí)間煤礦事故頻發(fā)，安監(jiān)形勢(shì)進(jìn)一步嚴(yán)峻。山西省地方煤礦安全監(jiān)督管理局將對(duì)煤礦隱蔽致災(zāi)因素普查治理，專項(xiàng)排查整治，整治時(shí)間至24年9月30日。短期來看，焦煤的供應(yīng)依舊偏緊。隨著焦炭第七輪降價(jià)執(zhí)行，市場(chǎng)情緒再次轉(zhuǎn)弱，線上競(jìng)拍掛牌數(shù)較少，成交表現(xiàn)也相對(duì)一般。在供需雙弱的背景格局下，煉焦煤市場(chǎng)近期仍維持趨弱運(yùn)行。

 

三、鋼材價(jià)格整體下移

據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)顯示：螺紋鋼：HRB400E：Φ20：成交價(jià)從今年2月份開始持續(xù)走低，從開年第五周4057元/噸跌至現(xiàn)在的3807元/噸，跌幅達(dá)250元/噸。螺紋價(jià)格的持續(xù)走低，再一次將矛頭指向現(xiàn)在熱議的產(chǎn)能過剩問題。由于之前鋼鐵行業(yè)的高利潤(rùn)和低門檻，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)產(chǎn)能的不斷擴(kuò)張，疊加美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化、美元指數(shù)走強(qiáng)、通脹壓力加大和需求不振等影響因素，對(duì)螺紋等周期性產(chǎn)品形成打壓。在這樣一個(gè)大背景下，鋼材價(jià)格很難有一個(gè)實(shí)質(zhì)性的回升。再來看本周各大品種鋼材價(jià)格數(shù)據(jù)，整體呈現(xiàn)弱勢(shì)下跌的趨勢(shì)，跌幅在38-122元不等，比起上周鋼價(jià)略有反彈，本周跌勢(shì)更勝，價(jià)格再破今年新低，市場(chǎng)悲觀情緒漸濃。筆者認(rèn)為，在需求未有明顯好轉(zhuǎn)之前，整體鋼材價(jià)格仍將維持弱勢(shì)運(yùn)行。

表1：國(guó)內(nèi)普鋼價(jià)格匯總(單位： 元/噸)
地區(qū)	規(guī)格	3月29日	3月22日	周漲跌幅	周環(huán)比 (%)	月環(huán)比 (%)	年環(huán)比 (%)
螺紋鋼	φ20	3614	3735	-121	-3.24%	-9.54%	-15.42%
熱軋	4.75mm	3743	3865	-122	-3.16%	-9.50%	-18.31%
中厚板	20mm	3894	3970	-76	-1.91%	-5.85%	-15.02%
冷軋	1mm	4422	4519	-97	-2.15%	-6.35%	-8.71%
H型鋼	400*200	3774	3828	-54	-1.41%	-4.77%	-12.76%
角鋼	50*50*5	3933	4009	-76	-1.90%	-5.05%	-12.46%
槽鋼	160*160*10	3943	4017	-74	-1.84%	-4.16%	-11.91%
工字鋼	25#	3970	4041	-71	-1.76%	-4.50%	-12.90%
鍍鋅管	4寸*3.75mm	4690	4773	-83	-1.74%	-4.83%	-12.65%
焊管	4寸*3.75mm	4096	4168	-72	-1.73%	-5.34%	-11.74%
無縫管	φ108*4.5	4829	4867	-38	-0.78%	-1.81%	-9.64%

四、需求下移 復(fù)蘇緩慢 但有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)

目前，地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇，下游貿(mào)易商回款壓力大是工地開工受阻是需求復(fù)蘇緩慢的主要因素。年初國(guó)務(wù)院印發(fā)的《重點(diǎn)省份分類加強(qiáng)政府投資項(xiàng)目管理辦法（試行）》文件的出臺(tái)，要求全國(guó)12個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)省市緩建或停建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，包括交通、市政、產(chǎn)業(yè)園區(qū)、各類樓堂館所和棚戶區(qū)改造，除了學(xué)校、醫(yī)院、供水、供電、供暖這種民生項(xiàng)目以外，2024年不得出現(xiàn)新的項(xiàng)目。雖然防范和化解部分地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也將驅(qū)使今年鋼材需求走勢(shì)右下偏移。截至3月中旬，調(diào)研全國(guó)1萬+工地資金到位率為47.7%，整體偏緊。部分貿(mào)易商反饋節(jié)前資金回款不到4成，節(jié)后應(yīng)收壓力較大，但3月底4月初是一個(gè)回款節(jié)點(diǎn)，施工方或能支付一部分節(jié)前的款項(xiàng)。據(jù)悉，專項(xiàng)資金下放推動(dòng)項(xiàng)目有所提速，專項(xiàng)債總額度相比去年增長(zhǎng)4%，其中廣東、江蘇、浙江、山東等經(jīng)濟(jì)大省專項(xiàng)債額度相比去年增長(zhǎng)10%以上，而天津、重慶、廣西等一些高風(fēng)險(xiǎn)省份相比去年下降40%左右，隨著專項(xiàng)債務(wù)進(jìn)一步下放，長(zhǎng)三角、珠三角等地重點(diǎn)工程加速建設(shè)，拉動(dòng)市場(chǎng)需求。

 

 

五、庫存去化速度加快 減產(chǎn)動(dòng)機(jī)受阻

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，3月29日，五大品種鋼材周度產(chǎn)量855.7萬噸，周環(huán)比增加0.90%；廠內(nèi)庫存673.95萬噸，周環(huán)比減少57.55萬噸；社會(huì)庫存1667.24萬噸，周環(huán)比減少42.01萬噸；總庫存2341.19萬噸，周環(huán)比減少99.56萬噸。相比于上周來看，五大鋼材品種產(chǎn)量由降轉(zhuǎn)升，廠庫去庫速率加快，社庫去庫速率略微減少，整體去庫速率加快。由于前幾周鋼價(jià)持續(xù)下跌，加之需求復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期，利潤(rùn)壓縮、庫存累壓迫使鋼廠進(jìn)一步停產(chǎn)限產(chǎn)以及時(shí)止損，并于3月21日迎來廠庫、社庫雙拐點(diǎn)，但隨著原料價(jià)格下跌，成本下移，鋼廠利潤(rùn)得到進(jìn)一步修復(fù)，鋼廠減產(chǎn)的動(dòng)能受阻，通過減產(chǎn)解決供需錯(cuò)配，以達(dá)供需弱平衡還有待進(jìn)一步觀望。

圖2：五大品種鋼材周度產(chǎn)量、庫存（單位/萬噸）
	螺紋	線材	熱軋	冷軋	中厚板	合計(jì)
周度產(chǎn)量	209.74	86.79	321.98	86.26	150.93	855.7
周環(huán)比	-0.90%	5.30%	0.70%	-0.20%	2.00%	0.90%
廠內(nèi)庫存	345.2	118.03	90.03	40.7	79.67	673.95
周環(huán)比	-35.2	-20.6	-2.52	1.05	-0.2	-57.55
社會(huì)庫存	872.93	140.94	341.27	154.07	158.03	1667.24
周環(huán)比	-36.24	-5.65	1.85	-0.37	-1.6	-42.01
總庫存	1218.13	258.97	431.3	194.77	237.7	2341.19
周環(huán)比	-71.44	-26.25	-0.67	0.68	-1.8	-99.56

 

 

總結(jié)：通過以上幾個(gè)板塊分析，筆者提提出以下幾個(gè)觀點(diǎn)：一是圍繞產(chǎn)能過剩、供需錯(cuò)配問題，無論是原料端還是成材端，都將在市場(chǎng)博弈中尋找新的供需平衡點(diǎn)，雖然中間環(huán)節(jié)會(huì)有內(nèi)卷現(xiàn)象發(fā)生，但整體大趨勢(shì)不變，減產(chǎn)仍是當(dāng)下鋼廠走出困境的主要手段。二是需求復(fù)蘇節(jié)奏上大概率不會(huì)出現(xiàn)大起大落的現(xiàn)象，更多的是在震蕩中緩緩向上，投機(jī)需求在此期間亦不會(huì)表現(xiàn)的太明顯。三是鋼價(jià)區(qū)間波動(dòng)亦會(huì)持續(xù)，整體趨弱運(yùn)行的態(tài)勢(shì)仍將維持，然需求逐漸復(fù)蘇或?qū)⑹逛搩r(jià)區(qū)間下滑止降轉(zhuǎn)升。綜合來看，4月或?qū)⑹且粋€(gè)弱勢(shì)調(diào)整、以待反彈的時(shí)期，在需求的緩緩拉動(dòng)下，各基本面數(shù)據(jù)也將在區(qū)間內(nèi)止降回升，但整體回升的空間有限，節(jié)奏較緩。

 

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