引言

 

本周黑色系價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。Mysteel62%澳粉遠(yuǎn)期價(jià)格指數(shù)130.65美元/干噸，周環(huán)比下跌0.1美元/干噸，跌幅為0.08%；青島港PB粉價(jià)格1011元/噸，周環(huán)比持平。

本周從基本面來看，鐵礦石基本面供需雙強(qiáng)。供應(yīng)端方面，本期鐵礦石供應(yīng)近端強(qiáng)于遠(yuǎn)端。需求端方面，周內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐座數(shù)共計(jì)7座，檢修高爐數(shù)量共計(jì)6座，日均鐵水產(chǎn)量小幅回升。綜合表現(xiàn)到庫存端，中國(guó)45港鐵礦石庫存延續(xù)前4期累庫趨勢(shì)。

價(jià)格走勢(shì)方面，本周鐵礦石價(jià)格多空博弈，整體呈現(xiàn)弱穩(wěn)運(yùn)行。周初，央行續(xù)做MLF，市場(chǎng)期待的降息降準(zhǔn)落空，在宏觀情緒轉(zhuǎn)弱后，期貨市場(chǎng)上前期幾個(gè)主力多頭席位的持倉連續(xù)下降。另外，近期鋼廠利潤(rùn)處于歷年同期最低水平，而鐵礦石價(jià)格處于高位震蕩，鋼廠整體冬儲(chǔ)積極性有所下降，市場(chǎng)對(duì)鋼廠節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期轉(zhuǎn)弱。據(jù)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，本周檢修高爐座數(shù)和復(fù)產(chǎn)高爐座數(shù)相當(dāng)，鋼廠整體復(fù)產(chǎn)積極性一般，日均鐵水小幅增加1.12萬噸/日至211.91萬噸，鐵礦石價(jià)格小幅回調(diào)。周四公布的成材數(shù)據(jù)，雖然表需下降為主，但主要是季節(jié)性特征，鋼廠廠內(nèi)庫存整體去化，矛盾不大，鐵礦石價(jià)格在成材數(shù)據(jù)表現(xiàn)不差的情況下出現(xiàn)小幅反彈。

 

1.價(jià)格：本周黑色系價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行 

 

 

 

本周黑色系價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行，截止目前，鐵礦石62%澳粉指數(shù)130.65美元/干噸，周環(huán)比跌幅0.08%；上海螺紋鋼價(jià)格為3900元/噸，周環(huán)比跌幅0.76%。鐵礦石價(jià)格方面，鐵礦石期貨主力表現(xiàn)強(qiáng)于青島港PB粉強(qiáng)于62%澳粉指數(shù)強(qiáng)于新交所掉期主力。隨著宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，鋼廠盈利狀況不佳，市場(chǎng)對(duì)1月份的高爐復(fù)產(chǎn)預(yù)期走弱，鐵礦石價(jià)格驅(qū)動(dòng)力減弱。

進(jìn)口利潤(rùn)方面，鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格跌幅小于遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格，但是美元兌人民幣匯率小幅上漲，進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)收窄走勢(shì)。以PB粉為例，PB粉進(jìn)口利潤(rùn)為27元/噸，周環(huán)比收窄4元/噸。基差方面，基于05合約PB粉期現(xiàn)價(jià)差54，周環(huán)比收縮9。鋼廠利潤(rùn)方面，截止目前，河北螺紋鋼即期毛利-79元/噸。

 

2.基本面：鐵礦石基本面供需雙強(qiáng) 港口庫存累庫幅度收窄

 

本周鐵礦石基本面點(diǎn)評(píng)：本周中國(guó)鐵礦石供需基本面表現(xiàn)為供需雙強(qiáng)的格局。從供應(yīng)角度看，受突發(fā)事件的影響，澳洲發(fā)運(yùn)明顯低于前三年同期水平，而巴西發(fā)運(yùn)有所回升導(dǎo)致綜合發(fā)運(yùn)量小幅上升，而在前期高發(fā)運(yùn)的影響下，本周鐵礦石到港量延續(xù)高位；需求方面，據(jù)市場(chǎng)調(diào)研統(tǒng)計(jì)周內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量與檢修數(shù)量相當(dāng)，整體上鐵水復(fù)產(chǎn)量高于檢修量，因此本周鐵水產(chǎn)量表現(xiàn)出一定的增量。從市場(chǎng)行為方面來看，伴隨鐵水產(chǎn)量的持續(xù)回升，鋼廠在港口上拉貨的積極性也同步提升，雖然目前鐵礦石冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍在繼續(xù)，但根據(jù)調(diào)研情況得知部分鋼廠補(bǔ)庫接近尾聲，因此港口市場(chǎng)上成交量相較之前有所回落，此外鋼廠除了港口端采購(gòu)現(xiàn)貨補(bǔ)庫外，部分鋼廠海漂貨量周內(nèi)發(fā)貨，綜合導(dǎo)致本期鋼廠庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)。綜合表現(xiàn)到港口庫存方面，本期港口卸貨效率維持高位，導(dǎo)致壓港船只數(shù)量有所回落，但由于需求端的回暖，港口出庫量增加，導(dǎo)致周內(nèi)港口庫存雖然累庫但累庫幅度收窄。短期來看，伴隨需求端的持續(xù)回暖，鋼廠提貨節(jié)奏預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)提升，而到港量下期或?qū)㈤_始下滑疊加壓港同步下降，下期港口庫存或?qū)⒈憩F(xiàn)為去庫趨勢(shì)。

 

2.1 鐵礦石供應(yīng)：：本期鐵礦石供應(yīng)近端強(qiáng)于遠(yuǎn)端

 

    近期中國(guó)45港鐵礦石近端供應(yīng)延續(xù)了前兩期的高位。根據(jù)Mysteel45港鐵礦石到港量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2949.4萬噸，周環(huán)比增加178.2萬噸，增幅6.4%，較上月周均值高480.16萬噸。本期巴西、非主流到港量增加帶動(dòng)45港到港量攀升至近四年單周次高水平，澳洲到港量則邊際減少；目前1月45港到港量周均值達(dá)2860萬噸，較12月周均值高391萬噸，較去年1月周均高419萬噸。根據(jù)模型測(cè)算，下期到港量預(yù)計(jì)在2400-2500萬噸。

    近期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量遠(yuǎn)端供應(yīng)持續(xù)低位。根據(jù)Mysteel全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量數(shù)據(jù)顯示，本期值為2693.6萬噸，周環(huán)比增加3.1萬噸，較12月周均值減少652萬噸，較去年1月周均值增加16萬噸。受突發(fā)事故影響，今年澳洲1月份發(fā)運(yùn)量明顯低于前三年，隨著FMG發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)后期澳洲發(fā)運(yùn)量有所回升；巴西發(fā)運(yùn)量1月周均值環(huán)比減少290萬噸，較去年1月周均值高91萬噸，從后期看，巴西南部、東南部礦區(qū)1月下旬或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯降雨，預(yù)計(jì)后兩周單周發(fā)運(yùn)量在500萬噸上下。近期澳洲港口泊位有新增檢修，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律來看，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量邊際下降。

 

2.2鐵礦石需求：鐵水產(chǎn)量止跌反彈 鋼廠總庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)

 

 

本周鐵水產(chǎn)量延續(xù)增量，周內(nèi)247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量為221.91萬噸/天，周環(huán)比增加1.12萬噸/天，同比減少1.83萬噸/天，據(jù)Mysteel周度高爐停復(fù)產(chǎn)統(tǒng)計(jì)顯示，周內(nèi)復(fù)產(chǎn)高爐座數(shù)共計(jì)7座，檢修高爐數(shù)量共計(jì)6座，復(fù)產(chǎn)高爐主要為前期年檢高爐檢修結(jié)束，而新增檢修高爐大多屬于常規(guī)檢修，檢修時(shí)長(zhǎng)多為半月以上。

伴隨需求端的回暖，鋼廠在港口端提貨積極性同步提升。雖然當(dāng)下鋼廠對(duì)于鐵礦石冬儲(chǔ)補(bǔ)庫仍在進(jìn)行，但據(jù)部分鋼廠表示補(bǔ)庫已經(jīng)進(jìn)入尾聲，因此周內(nèi)港口成交量表現(xiàn)出一定的回落。除了正常港口端的補(bǔ)庫，部分鋼廠周內(nèi)海漂資源有所發(fā)貨，綜合導(dǎo)致鋼廠庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)。

 

2.3鐵礦石庫存：本期45港鐵礦石庫存累庫幅度收窄

 

中國(guó)45港鐵礦石庫存延續(xù)前4期累庫趨勢(shì)，截止1月19日，45港鐵礦石庫存總量12641.9萬噸，環(huán)比累庫20.8萬噸，較年初累庫397萬噸，比去年同期庫存低559.8萬噸。本期港口庫存表現(xiàn)為累庫的主要因素仍是供應(yīng)端鐵礦石到港持續(xù)高位；需求端日均疏港量同時(shí)持續(xù)回升，所以本期累庫幅度有所收窄。下周從卸貨端考慮，周期內(nèi)到港開始下滑，港口壓港同步下降，整體卸貨入庫量預(yù)計(jì)減少；從需求端考慮，下周鋼企提貨力度易增難降，疏港繼續(xù)回升可能性較大。綜合預(yù)計(jì)，周期內(nèi)港口疏港總量或?qū)⒊^港口卸貨入庫量，下期中國(guó)45港鐵礦石庫存有下降風(fēng)險(xiǎn)。

 

月度平衡表： Mysteel鐵礦石分析團(tuán)隊(duì)12月29日預(yù)計(jì)，1月份中國(guó)鐵礦石供需面或?qū)⒊霈F(xiàn)供需雙強(qiáng)的局面，港口庫存延續(xù)累庫趨勢(shì)。

 

3.下周展望

 

展望下周，供應(yīng)端，近期澳洲港口泊位有新增檢修，結(jié)合季節(jié)性規(guī)律來看，預(yù)計(jì)下期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量邊際下降。需求端，下周日均鐵水產(chǎn)量預(yù)計(jì)延續(xù)上行趨勢(shì)。庫存端，到港量開始下滑，港口壓港同步下降，在節(jié)前鋼企持續(xù)提貨下，周期內(nèi)港口疏港總量或?qū)⒊^港口卸貨入庫量，下周港口庫存有下降風(fēng)險(xiǎn)。1月30日美聯(lián)儲(chǔ)召開議息會(huì)議，由于美國(guó)目前基本面數(shù)據(jù)較好，市場(chǎng)或?qū)?duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下降。綜上所述，鐵礦石價(jià)格或?qū)⒕S持震蕩偏弱運(yùn)行。

 

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